Metric Capital obtuvo un retorno de aproximadamente 4 veces el capital invertido (4x MOIC) con la venta de BeeDigital, tras una estrategia centrada en su transformación digital, según explicó su socio director, John Sinik.
El gestor de soluciones de capital híbrido anunció la venta de la compañía al gestor español de capital privado e inmobiliario GPF, poniendo fin a una inversión de nueve años marcada por una profunda transformación operativa.
Originalmente, BeeDigital era un negocio tradicional de directorios de Páginas Amarillas. Metric reposicionó la compañía como una plataforma de marketing digital dirigida a las pymes españolas.
BeeDigital formaba inicialmente parte del negocio de Páginas Amarillas de Telefónica, que posteriormente fue vendido a Hibu (antes conocida como Yell Group) como parte de su expansión internacional. Tras el elevado endeudamiento de Hibu y su posterior reestructuración, el control de BeeDigital pasó a fondos de cobertura especializados en crédito, explicó Sinik.
En ese momento, BeeDigital buscaba un propietario capaz de transformar de forma significativa su actividad. Metric, junto con Evolvere Capital, adoptó una estrategia de loan-to-own para adquirir la empresa, aprovechando que los fondos ya habían completado los mecanismos necesarios para tomar el control.
A pesar de que algunos inversores percibían la compra de un negocio "dinosaurio", la tesis de inversión de Metric se sustentaba en una sólida protección frente a pérdidas. Según Sinik, el riesgo de perder dinero era prácticamente inexistente.
Gracias al bajo precio de adquisición, Metric estimó que los flujos de caja generados únicamente por el negocio de directorios impresos serían suficientes para recuperar la inversión en pocos años, pese al continuo declive del formato papel.
"Ganar mucho dinero estaba por ver, pero perder dinero no era una posibilidad", afirmó Sinik.
Incluso considerando una fuerte caída del número de empresas que seguían anunciándose en las Páginas Amarillas, la firma calculó que un par de años de generación de caja bastarían para recuperar el 100 % de la inversión, algo que finalmente ocurrió.
El siguiente reto fue la transformación digital de la compañía. Este proceso estuvo liderado por Diego Prada, director general del equipo de cartera de Metric, quien asumió además la presidencia de BeeDigital.
El equipo se apoyó en la base de unos 75.000 clientes —principalmente pymes españolas que todavía utilizaban las Páginas Amarillas— para reposicionar BeeDigital como un socio para su transición digital.
La compañía pasó a ofrecer una plataforma integral que incluía servicios de publicidad en Google, creación de páginas web y campañas en redes sociales. Asimismo, sustituyó el modelo de suscripciones renovables anualmente por otro basado en renovaciones automáticas.
Metric estudió realizar adquisiciones complementarias (bolt-ons), pero finalmente descartó esa opción al no encontrar empresas con una red comercial comparable a la de BeeDigital. Según Sinik, la firma consideró que podía desarrollar internamente esos servicios o revenderlos en condiciones más favorables.
Posteriormente, BeeDigital amplió su red de distribución mediante acuerdos con grandes operadores de telecomunicaciones que ya prestaban servicios a pymes, como Vodafone, Mastercard y Telefónica.
Según Prada, buena parte del crecimiento de BeeDigital procedió precisamente de estas alianzas, ya que las telecos buscaban diversificar sus negocios ante la reducción de márgenes y la baja fidelidad de sus clientes.
"Les ofrecimos algo que entusiasmaba a sus clientes pymes. Les ayudaba a fidelizar clientes, algo que realmente les costaba conseguir, además de impulsar las ventas y mantenerse al día con las tecnologías que ayudan a vender", explicó Prada.
Además, BeeDigital se benefició del programa europeo Kit Digital, que subvencionó la adopción de herramientas digitales por parte de las pymes a un coste reducido o nulo. Según Prada, este programa impulsó significativamente el crecimiento de la compañía durante esos años.
El momento de la desinversión respondió tanto a la madurez de la inversión como a las perspectivas futuras del negocio.
"Multiplicar por cuatro el dinero invertido es un gran resultado, pero después de nueve años era el momento de salir", señaló Sinik. "El mundo está en un punto de inflexión con la inteligencia artificial y BeeDigital tiene ahora una oportunidad en ese ámbito. Es el siguiente capítulo para la empresa."
Metric ya había explorado una venta en 2023 y 2024, pero decidió mantener la inversión al considerar que el mercado no valoraba plenamente el crecimiento derivado de las subvenciones europeas.
Tras la venta, la siguiente etapa para BeeDigital pasará por desarrollar soluciones basadas en inteligencia artificial e impulsar su expansión internacional, una evolución que, según Sinik, requerirá varios años más y encaja mejor bajo la propiedad de GPF.
Metric Capital gestiona actualmente 3.700 millones de euros en activos, con 49 inversiones realizadas entre sus fondos I y V, seis oficinas en Europa y más de 28 compañías en cartera.
La gestora tiene comprometido aproximadamente el 65 % de su Fondo V y registra una TIR agregada cercana al 26 %, junto con una ratio de distribuciones sobre capital desembolsado de 2:1.
El equipo espera mantenerse en línea con su calendario y salir al mercado para levantar el Fondo VI en un plazo de entre seis y nueve meses, concluyó Sinik.
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