La mayoría de los inversores de private equity (78 %) están revisando sus planes de creación de valor para las empresas de su cartera como consecuencia de la amenaza de aranceles de EE. UU. a Europa, según la encuesta sobre creación de valor 2025 de la firma de servicios profesionales Alvarez & Marsal (“A&M”). Una proporción similar de inversores (71 %) está replanteándose sus planes de expansión internacional, y el 68 % está acelerando las iniciativas de mejora para contrarrestar el aumento de costes asociado a los aranceles.
En lo que respecta a nuevas inversiones, el 88 % de los fondos de private equity de gran y muy gran capitalización —es decir, aquellos con más de 5.000 millones de euros— han optado por pausar sus operaciones, actuar con mayor prudencia o centrarse en adquisiciones más pequeñas y menos arriesgadas, con el objetivo de reducir su exposición a los aranceles. En cambio, los inversores de capitalización media muestran una mayor resistencia a cambiar de estrategia de forma generalizada: el 38 % afirma no haber modificado sus decisiones de inversión en respuesta a los aranceles. A nivel geográfico, los inversores del Reino Unido son los más cautelosos: el 50 % informa de una retirada en nuevas operaciones, frente al 32 % en Alemania y solo el 18 % en Francia. Por su parte, en España, el 54 % de las empresas encuestadas considera que la situación macroeconómica actual no está afectando, al menos por el momento, a sus decisiones empresariales, lo que sugiere una cierta estabilidad o confianza en el entorno económico a corto plazo. No obstante, un 31 % admite sentirse incómodo a la hora de tomar decisiones difíciles ante la incertidumbre, lo que les lleva a evitar iniciativas transformadoras de creación de valor.
Alejandro González, Co-Country Head de Alvarez & Marsal de España y Portugal, destacó: “La incertidumbre internacional - cadenas de suministro, divisas, amenazas arancelarias - está redefiniendo las prioridades del private equity en Europa, obligando a los fondos a adoptar un enfoque mucho más cauteloso y riguroso en la inversión y gestión de sus carteras respectivamente. Estamos viendo una clara evolución a modelos centrados en la eficiencia operativa, la optimización de costes y la resiliencia ante disrupciones externas en lugar de al crecimiento. Por ello, la capacidad para identificar e implantar mejoras tangibles desde las primeras etapas del ciclo de inversión está ganando relevancia”.
Steffen Kroner, Managing Director de Private Equity Performance Improvement en A&M, mencionó: “El régimen arancelario de Estados Unidos ha puesto en marcha un replanteamiento estratégico en el sector del capital privado. Los planes de creación de valor están girando hacia una mayor resiliencia operativa, con el objetivo de hacer las empresas más resistentes a las recesiones y a los aranceles crecientes. La mejora de los márgenes, que tradicionalmente ha recibido menos atención frente al crecimiento de ingresos y del EBITDA, debe pasar ahora a primer plano. Aquellos inversores que actúen con rapidez para evaluar su exposición y reforzar sus carteras —especialmente los grandes fondos con presencia global— estarán en mejor posición para afrontar la incertidumbre que se avecina”.
Dar prioridad a la preparación para la desinversión
El régimen de tarifas también está generando una bifurcación en las estrategias de salida. La mitad de los fondos de gran capitalización están acelerando sus programas de preparación para la desinversión con el objetivo de facilitar salidas tácticas más ágiles. Sin embargo, un 38 % prevé retrasos en la venta de activos debido a las condiciones actuales del mercado. En paralelo, los fondos de capitalización media muestran mayor confianza: un 38 % afirma que las tarifas no tendrán ningún impacto en sus planes ni en los plazos previstos para la desinversión. A nivel europeo, el Reino Unido presenta el mayor porcentaje de fondos que anticipan retrasos en sus salidas (44 %), mientras que en el extremo opuesto se sitúa Alemania, donde el 80 % de los fondos asegura que sus desinversiones no se verán afectadas.
Para hacer frente a esta situación de bloqueo en las desinversiones, casi la mitad de los fondos (47 %) están gestionando activos envejecidos en cartera mediante la refinanciación de deuda y la ampliación de programas de creación de valor, a la espera de que el mercado se estabilice y ofrezca mejores condiciones para vender. Un tercio de los inversores afirma estar vendiendo activos a valoraciones más bajas, con una ligera mayor propensión entre los fondos de gran tamaño (34 %), posiblemente reflejando una mayor presión por devolver liquidez a sus inversores. Además, los fondos siguen recurriendo a fórmulas más creativas para generar liquidez: un 24 % declara haber trasladado inversiones existentes a vehículos de continuidad o fondos secundarios.
Benjamin Reick, Senior Director, destacó: “La devolución de capital a los inversores sigue siendo la prueba definitiva, y los periodos prolongados de permanencia están poniendo a prueba la capacidad del capital privado para cumplir con este objetivo. Aún son demasiadas las firmas que posponen la creación de valor hasta las fases finales del ciclo, un modelo que ya no es sostenible. Para preservar las opciones de salida y proteger las valoraciones, los patrocinadores deben anticipar la ejecución desde el principio, actuando con rapidez tras el cierre para impulsar mejoras tangibles que resistan el escrutinio cuando se reabra la ventana de desinversión"
Intensificación de los esfuerzos operativos
Ante un escenario geopolítico en constante cambio, los inversores están adoptando un enfoque más introspectivo para revisar sus cadenas de suministro y redefinir sus estrategias de creación de valor, con el objetivo de garantizar una mayor resiliencia. Más de la mitad (53 %) afirma estar dedicando más tiempo a optimizar sus carteras actuales, en detrimento de la búsqueda de nuevas adquisiciones.
En este contexto, la digitalización sigue siendo fundamental en la creación de valor: el 94 % de los encuestados la considera un componente esencial en sus planes de transformación. También se ha avanzado significativamente en la planificación e implantación de la inteligencia artificial (IA) como herramienta de apoyo a la generación de valor. Este avance es especialmente notable entre los fondos de capital privado de gran capitalización, donde un 58 % ya está utilizando la IA, frente al 24 % de los fondos de capitalización media.
A pesar del reciente retroceso de algunos aspectos relacionados con los criterios ESG, estos siguen siendo una pieza clave en los planes de creación de valor. El 90 % de los fondos de capital privado declara integrar criterios ESG en sus estrategias. Las aproximaciones varían: cerca de la mitad (47 %) considera los criterios ESG como un requisito regulatorio, mientras que el 43 % ha establecido compromisos impulsados por objetivos de negocio.
Steffen Kroner, Managing Director de Private Equity Performance Improvement en A&M, apuntó: “La IA y los criterios ESG se están consolidando como motores de ventaja competitiva en el capital privado. La IA ya está generando retornos medibles, desde inteligencia de mercado en tiempo real y planificación de escenarios hasta operaciones más eficientes y una mejor interacción con el cliente. Por su parte, cuando se integran desde el principio, los criterios ESG no solo refuerzan la gestión de riesgos, sino que también incrementan la valoración a largo plazo y el atractivo para los inversores. Las firmas que escalen ambos pilares con intención y rigor estarán mejor posicionadas para destacar en el rendimiento”
Metodología de la encuesta
A principios de marzo de 2025, la firma de investigación Statista Q, por encargo de Alvarez & Marsal, llevó a cabo una encuesta entre 200 inversores de fondos de capital privado y directivos de primer nivel (C-level) de empresas participadas en Dinamarca, Francia, Alemania, Italia, Países Bajos, Noruega, España, Suecia, Suiza y Reino Unido. Los inversores encuestados representan un volumen de activos bajo gestión cercano a los 6 billones de euros a fecha de mayo de 2025. Además, en mayo de 2025 se realizó una encuesta complementaria centrada en el impacto de los aranceles, recontactando a 100 participantes del estudio inicial.
La encuesta incluyó tanto preguntas abiertas como cerradas, y las entrevistas se realizaron por vía telefónica. Los resultados fueron analizados y consolidados por Statista Q, y se presentan aquí de forma anonimizada.
Sobre Alvarez & Marsal
Empresas, inversores y entidades gubernamentales de todo el mundo recurren a Alvarez & Marsal (A&M) en busca de liderazgo, acción y resultados. Privada desde su fundación en 1983, A&M es una empresa líder mundial de servicios profesionales que presta servicios de asesoramiento, mejora del rendimiento empresarial y gestión de reestructuraciones. Cuando los enfoques convencionales no son suficientes para crear transformación e impulsar el cambio, los clientes buscan nuestra profunda experiencia y capacidad para ofrecer soluciones prácticas a sus problemas específicos.
Con más de 10.000 personas que prestan servicios en seis continentes, ofrecemos resultados tangibles a empresas, consejos de administración, empresas de capital riesgo, bufetes de abogados y organismos públicos que se enfrentan a retos complejos. Nuestros directivos y sus equipos aprovechan el legado de reestructuración de A&M para ayudar a las empresas a actuar con decisión, catapultar el crecimiento y acelerar los resultados. Somos operadores experimentados, consultores de talla mundial, antiguos reguladores y autoridades del sector con el compromiso compartido de decir a los clientes lo que realmente se necesita para convertir el cambio en un activo empresarial estratégico, gestionar el riesgo y desbloquear el valor en cada etapa del crecimiento.
Para más información, visita: AlvarezandMarsal.com
cloud technology axon
In startup investment, there is a rule that rarely fails: a good oppor...
