Talenta Gestión SGIIC, sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva con más de 1.200 millones de euros bajo gestión y asesoramiento, ha lanzado Mastertech Capital IV, un nuevo fondo de fondos de venture capital. El vehículo, inscrito en el registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), supone la cuarta entrega de una serie iniciada en 2017 y consolida la apuesta de la gestora barcelonesa por el capital privado tecnológico como activo descorrelacionado dentro de las carteras de sus clientes.
Una tesis de inversión con dieciséis años de track record
Talenta comenzó a invertir en venture capital en 2009, inicialmente en fondos españoles. Desde entonces, la gestora ha desplegado varios vehículos en el segmento, alcanzando los 400 millones de euros gestionados en venture capital y private equity. Entre su actividad destaca la gestión de nueve entidades de capital riesgo lideradas por emprendedores de referencia del ecosistema español —entre otros, los fundadores de Glovo, Factorial, CoverWallet, PromoFarma o CloudWays—, lo que aporta a la gestora una visión directa del funcionamiento interno de los fondos.
“Conocer de cerca cómo opera un equipo gestor mitiga gran parte del riesgo en venture capital”, explica Adrià Leira, director del área de venture capital de Talenta y managing partner de Mastertech. “No basta con analizar el rendimiento de fondos anteriores: hay que entender la estrategia, los términos económicos y, sobre todo, la capacidad real del gestor para ejecutar desinversiones en el momento adecuado.”
Los vehículos anteriores de la serie Mastertech —el primero lanzado en 2017 con 9 millones de euros y el segundo y tercero en 2021 con 20 millones agregados— han construido una exposición indirecta a más de 1.600 compañías, entre las que figuran nombres como Airbnb, Revolut, Dropbox, Pinterest, Dataiku, Glovo, TravelPerk, Cabify, Synthesia, ElevenLabs o Lovable. La cartera incluye más de 45 unicornios y operaciones con múltiplos superiores a 100x sobre el capital invertido.
Apuesta por las fases iniciales: el aprendizaje de tres ciclos
Mastertech Capital IV concentra su inversión en fondos seed y early stage, una decisión basada en la experiencia acumulada por el equipo en los tres vehículos anteriores de la serie.
“Invertir en fondos seed permite desligar el comportamiento de tu cartera del de los mercados cotizados, porque la sensibilidad al precio de entrada es menor”, señala Leira. “En una startup en fase seed, entrar con una valoración de 10 o de 15 millones no cambia sustancialmente el resultado final si la compañía tiene éxito. En estrategias growth, en cambio, un error del 10% en el precio de compra puede determinar si una inversión genera retorno o no.”
Para Manuel Jaffrin, cofundador de GetApp (adquirida por Gartner) y venture partner de Mastertech, el error más común al evaluar fondos es fijarse únicamente en el track record teórico. “En muchos casos solo se ve el valor en libros de las inversiones, anclado a la última ronda de financiación, que puede ser muy especulativo y no reflejar la realidad económica de las compañías”, apunta. “Mastertech invirtió en un fondo que llegó a
generar un múltiplo neto sobre papel cercano a 3x con dos unicornios en cartera. Por no vender en el momento adecuado, hoy afronta dificultades para devolver siquiera el capital inicial.”
Diversificación frente al riesgo de la inversión directa
La tesis de Mastertech IV se apoya en un principio recurrente del venture capital: la “power-law distribution”, según la cual una minoría de compañías —y de fondos— concentra la mayor parte del valor generado.
“Es habitual que los inversores que se inician en tecnología empiecen invirtiendo directamente en startups a través de su red de contactos. En la mayoría de los casos es un error, porque concentra el riesgo en muy pocas compañías dentro de un activo que puede valer cero con facilidad”, advierte Pere Vallés, consejero delegado de Exoticca y venture partner de Mastertech. “Construir una cartera diversificada en venture capital sin conocimiento profundo del ecosistema y sin red de contactos es enormemente difícil. De ahí el sentido de los fondos de fondos.”
“Cuanto más temprano se invierte en una startup, más opciones se tienen en el futuro de aprovechar picos de valoración y ventanas de liquidez”, añade Vallés. “La inversión seed transforma una posición inicialmente pasiva en una estrategia activa de desinversión cuando el mercado lo permite.”
Mastertech Capital IV destinará el capital comprometido a inversiones en 40 fondos siguiendo un modelo puro de fondo de fondos, sin coinversiones directas en compañías, para preservar los niveles de diversificación de la cartera y mantener un nivel de riesgo óptimo para sus inversores.
Un momento de mercado favorable
El lanzamiento del nuevo vehículo coincide con un contexto que, según el equipo gestor, recuerda al de añadas que históricamente han generado los mejores retornos. Tras la corrección del mercado tecnológico iniciada a finales de 2021, las valoraciones de entrada se han moderado de forma significativa y la irrupción de la inteligencia artificial está reconfigurando sectores enteros, en un patrón comparable al de la llegada de internet o del móvil.
Equipo gestor y asesor
El vehículo está gestionado por Jordi Jofre, socio fundador y presidente de Talenta, y Adrià Leira, director del área de venture capital. El consejo asesor incluye a Manuel Jaffrin (fundador de GetApp) y Pere Vallés (consejero delegado de Exoticca y anteriormente CFO de GlobalNet, cotizada en el NASDAQ). La red de relaciones del equipo se extiende a gestoras de referencia en Reino Unido, Francia, Alemania, los países nórdicos, España y Estados Unidos.
SOBRE TALENTA GESTIÓN SGIIC
Talenta es una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva (SGIIC) independiente, supervisada por la CNMV. Fundada en 2009 como agencia de valores y transformada en SGIIC en 2021, gestiona y asesora más de 1.200 millones de euros para una base de clientes consolidada y cuenta con un equipo de 32 profesionales. La gestora administra 33 instituciones de inversión colectiva con estrategias diversas, entre las que destacan los vehículos de la serie Mastertech, dedicados a la inversión en fondos de venture capital de Europa y Estados Unidos.
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