La CNMV publica nuevos criterios sobre fondos, capital riesgo, MiCA y la actividad de los 'influencers'

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado hoy nuevos criterios relacionados con la supervisión de entidades y la protección de los inversores. Para ello, ha actualizado dos documentos de preguntas y respuestas (FAQ) y ha creado un nuevo bloque específico sobre la aplicación del Reglamento MiCA.

En concreto, la CNMV ha actualizado:

Las FAQ sobre la normativa de instituciones de inversión colectiva (IIC) y entidades de capital riesgo (ECR).
Las FAQ sobre la aplicación de la Directiva MiFID II.

Asimismo, ha publicado un nuevo bloque de preguntas y respuestas sobre la regulación de los criptoactivos en el marco del Reglamento MiCA.

Principales novedades

Normativa de IIC, ECR y otros vehículos cerrados

En relación con las Instituciones de Inversión Colectiva de Inversión Libre (IICIL), se incorpora un nuevo criterio sobre el establecimiento de límites a los reembolsos periódicos en vehículos que invierten en activos privados, conocidos como fondos evergreen.
Tras la entrada en vigor del Reglamento MiCA, se ajusta el criterio previamente publicado para permitir que determinados inversores minoristas puedan invertir en Fondos de Inversión Libre con exposición a criptomonedas.
Para las entidades de capital riesgo, se añaden dos nuevas preguntas que establecen pautas de transparencia:
- Sobre las operaciones de financiación y el apalancamiento asociado a las mismas.
- Sobre el cálculo de las comisiones cuando la referencia es el patrimonio comprometido de la entidad.

Aplicación de la Directiva MiFID II

Se clarifica cuándo las actuaciones publicitarias de ‘influencers’ u otros colaboradores pueden considerarse captación de clientes, actividad reservada. En particular, se entenderá que existe comercialización cuando se reciba una remuneración vinculada al volumen o número de clientes captados o cuando se interactúe con seguidores para crear relaciones habituales de clientela, entre otros factores.
Se detallan las características que deben reunir los derivados OTC bilaterales para poder ofrecerse a clientes con una finalidad de cobertura.

Nuevo bloque de preguntas y respuestas sobre MiCA

La CNMV publica también un nuevo conjunto de FAQ sobre el Reglamento MiCA, en las que se difunden los criterios aplicables a los procedimientos de autorización y notificación, así como pautas para la prestación de servicios sobre criptoactivos. Además, se abordan cuestiones relativas al período transitorio, que finalizará el 1 de julio de 2026, y se recuerda la necesidad de que las entidades interesadas soliciten la autorización con la suficiente antelación.

Con estas actuaciones, la CNMV refuerza la seguridad jurídica, la protección de los inversores y la claridad normativa en ámbitos clave del mercado financiero.