CaixaBank, BBVA y Santander lideraron el ranking de financiación del capital riesgo en España en 2025, con un total de 120 transacciones suscritas, según el informe ‘European Debt Mid-Market Monitor 4Q 2025’ elaborado por el banco de inversión especializado en operaciones del middle-market DC Advisory.
En concreto, CaixaBank concedió 45 préstamos, seguida de BBVA (43), Santander (41) y Sabadell (23). En el ámbito de los fondos de deuda privada, Oquendo alcanzó diez operaciones, por delante de Muzinich y Tresmares (9) y Ares (7).
El volumen de financiación del private equity alcanzó su nivel más alto desde 2019 — año en que DC Advisory comenzó a elaborar este informe — y el cuarto trimestre marcó además un récord propio con 36 operaciones, la cifra trimestral más elevada desde el inicio de la serie. El segmento de deuda mid-market en España “continuó demostrando una fuerte resiliencia en el cuarto trimestre de 2025”, superando claramente el volumen registrado en el tercer trimestre y concentrando esas 36 operaciones, que representaron aproximadamente el 32% de las 120 transacciones contabilizadas en todo el año.
El aumento de la actividad estuvo impulsado principalmente por la bajada de los tipos de interés, que contribuyó a generar un entorno de financiación más favorable hacia el final del ejercicio y favoreció un repunte de los procesos de refinanciación y recapitalización. Este tipo de operaciones siguió siendo predominante, representando más de la mitad de la actividad total durante el trimestre.
En cuanto a la estructura de las financiaciones, los préstamos unitranche —que combinan deuda senior y junior— concentraron el 36% de las operaciones, el mismo porcentaje que los club deals (financiación compartida entre bancos). Les siguieron las operaciones de aseguramiento con el 25%, mientras que el 3% restante correspondió a otras tipologías.
En línea con trimestres anteriores, la escasez de oportunidades de desinversión o ventas a valoraciones atractivas ha llevado a muchos fondos de capital riesgo a recurrir a fuentes alternativas de liquidez, tanto en el mercado primario como en el secundario. Entre ellas destacan las recapitalizaciones vía dividendo (dividend recapitalizations) y las transacciones secundarias o fondos de continuación en compañías participadas.
El mercado sigue caracterizándose por una combinación de transacciones de amend & extend, repricings y recapitalizaciones selectivas, una dinámica que previsiblemente continuará en el corto plazo. Al mismo tiempo, se observa una creciente cartera de potenciales operaciones de fusiones y adquisiciones, con varios mandatos de compra avanzando discretamente en fases iniciales, lo que sugiere un posible repunte significativo del volumen de transacciones a comienzos de 2026.
El informe también señala que la creciente competencia por los activos de mayor calidad ha presionado los márgenes hasta algunos de los niveles más bajos observados en los últimos trimestres. En este contexto, el mercado ha acelerado su desplazamiento hacia el direct lending, que representó el 49% de la financiación en 2025. Por su parte, los bancos concentraron el 32%, mientras que el resto correspondió a estructuras híbridas o colaborativas entre fondos y entidades financieras.
En paralelo, los financiadores continúan manteniendo criterios de underwriting disciplinados, poniendo el foco en la resiliencia crediticia y en la visibilidad de los beneficios, así como en un creciente interés por las operaciones respaldadas por activos.
«Las cifras récord de este año demuestran que el mercado se mantiene muy activo, buscando oportunidades a través de diferentes tipos de operaciones, ampliando el espectro de acción y manteniendo una visión clara en cuanto a la calidad de los activos,» destaca el managing director en DC Advisory España, Pedro Afán de Ribera.
De cara a los próximos meses, aunque persisten ciertas incertidumbres vinculadas al comercio global, el informe apunta a una perspectiva positiva. El mercado podría ganar impulso en los próximos trimestres gracias al éxito de nuevas captaciones de fondos, a la demanda sostenida de crédito privado y a la posibilidad de que las tendencias de financiación se orienten progresivamente hacia operaciones de adquisición, impulsadas por unos tipos de interés más bajos y elevados niveles de capital disponible entre los inversores (dry powder)
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