Factores que ayudan a pronosticar los retornos de un fondo de Private Equity

En todos los disclaimers utilizados por los fondos de capital riesgo encontramos la frase: “los resultados pasados no garantizan la rentabilidad futura”. No obstante, estudiar el pasado es importante para detectar patrones que ayuden a anticipar el futuro y, por lo tanto, existen ciertos factores que ayudan a pronosticar los retornos de un fondo de Private Equity.

Pese a que estudiar el pasado no ofrece garantías sobre el futuro, sí que nos permite extraer conclusiones acerca de los elementos causales. De esta forma, el análisis profundo y detallado acerca de los factores que hayan podido propiciar el éxito o bajo rendimiento de un fondo nos permite evaluar oportunidades futuras desde una perspectiva basada en la experiencia y en análisis estadísticos. A través de una recolección robusta y sensata de los datos, se pueden discernir ciertas variables que influyen, en gran medida, en el rendimiento de una oportunidad de inversión, llamadas factores clave para el éxito (Key Success Factors o KSF).

Los datos nos ayudan a tener una mejor comprensión sobre nuestro entorno. Como efecto, resulta crucial recoger una gran cantidad de ellos y llevar a cabo un análisis adecuado que nos permita extraer conclusiones claras y relevantes. Dicho esto, es importante recalcar que el mercado de private equity es muy opaco; no existe mucha información disponible y las fuentes públicas no son muy fiables. Puesto que es un sector en el que las transacciones se llevan a cabo con empresas privadas, la información acerca de los activos suele estar en manos de muy pocos agentes, generalmente en la de sus gestores (General Partners o GPs) y asesores que hayan participado en la transacción. De la misma manera, las fuentes de información pública sobre los fondos de capital riesgo suelen incluir estimaciones sobre el mercado en lugar de proporcionar datos exhaustivos que incluyan a todos los participantes. Por lo tanto, la información sobre gestores y compañías que tiende a ser más accesible, en términos relativos, es aquella ligada a empresas y fondos de mayor tamaño. Debido a su magnitud, muchas compañías que son adquiridas por gestores con un gran número de activos bajo gestión (AUM) suelen proporcionar mayor nivel de información en comparación con las empresas más pequeñas.

En relación con este último punto, la ausencia de datos es más notoria en la parte baja del mercado (Lower Mid-Market o LMM) donde se encuentran las PYMEs, foco de inversión para Qualitas Funds. Dentro de este segmento, las compañías suelen estar menos profesionalizadas y los GPs que invierten en ellas son de menor tamaño en base a su AUM y y equipo de profesionales. Esta estructura de los equipos implica que los gestores carezcan de profesionales disponibles para constantemente subir y actualizar datos a plataformas de información del sector (e.g. Preqin). Como consecuencia, en este segmento de LMM la complejidad para recopilar información que luego pueda ser utilizada para enriquecer el análisis de futuras oportunidades de inversión, aumenta.

La posición de Qualitas Funds como un fondo de fondos le dota de un acceso preferente, en comparación al resto del mercado, para acceder a información de un alto número de GPs, en distintos países, y con datos sobre un gran número de compañías. De esta forma, Qualitas Funds es capaz de recolectar una gran cantidad de datos acerca de las estrategias de los gestores, su track record, las compañías subyacentes en sus carteras, etc. Así, Qualitas Funds analiza más de 800 fondos y c.130 coinversiones al año¹ (reflejado en la Figura 1) y, entre las inversiones que lleva a cabo, tiene acceso a información sobre 200 compañías privadas en cada uno de sus fondos².

Figura 1: Oportunidades analizadas para Qualitas Funds V en 2022-2023.

Fuente: Base de datos de Qualitas Funds.

Asimismo, el constante y robusto flujo de oportunidades ha permitido elaborar una base de datos propia que incluye información de más de 45.000 fondos y 19.000 gestores³. Mediante esta base de datos, Qualitas Funds es capaz de realizar análisis estadísticos de interés de forma inmediata y con datos actualizados, lo que permite identificar patrones en los gestores más exitosos en las distintas estrategias y geografías. Al cruzar la información de la base de datos con los retornos obtenidos en los fondos invertidos es posible determinar las variables similares entre ellos y cómo influyen en generar mejores retornos en sus carteras.

Por todo lo expuesto, consideramos que la posición privilegiada de Qualitas Funds como fondo de fondos enfocado en el LMM, caracterizado por la gran opacidad de información, nos permite aprovechar ciertas ventajas. El acceso a una gran cantidad de información, que se incluye en una base de datos estructurada y constantemente actualizada, permite indagar en las variables clave que impulsan los retornos de los mejores fondos. Estos factores clave (KSF) permiten a Qualitas Funds evaluar las distintas oportunidades de inversión con una perspectiva fundamentada en datos y fácilmente adaptable a cada situación. A través de estos factores y mediante su extensa base de datos, Qualitas Funds está en una mejor posición para pronosticar con mayor precisión el desempeño y retornos de un fondo de private equity. En las siguientes publicaciones entraremos a analizar en detalle cuáles son estos factores clave que hemos identificados como predictores del éxito.

Nota 1. Fondos y coinversiones analizados e invertidos por Qualitas Funds V en 2022-2023.

Nota 2. Informe trimestral Qualitas Funds II Q2 2023.

Nota 3. Base de datos propietaria “Qualitas Insight”.