Las firmas de private equity se están viendo obligadas a replantear su forma de crear valor, ya que la renovada volatilidad geopolítica, las elevadas valoraciones de entrada y los prolongados plazos de salida están reconfigurando el entorno europeo de las operaciones, según la quinta edición anual del Value Creation survey de la firma global de servicios profesionales Alvarez & Marsal (“A&M”).
Según los encuestados por A&M, la volatilidad geopolítica se ha convertido en el principal desafío para la creación de valor, señalada por el 62%, ligeramente por delante de la incertidumbre arancelaria y la inflación, ambas mencionadas por el 58%.
En este entorno más complejo, el crecimiento del EBITDA de las compañías participadas depende cada vez más de la mejora operativa que de la expansión de los ingresos. El análisis de A&M sobre compañías participadas por fondos de private equity en Europa y posteriormente desinvertidas muestra que la mejora del margen EBITDA representó el 51% del crecimiento del EBITDA en las compañías participadas desinvertidas en 2025, frente al 21,5% de aquellas desinvertidas antes de 2023. La contribución de la expansión de los ingresos cayó del 78,5% al 49% en el mismo periodo[1].
Aunque el 61% de los encuestados sigue mostrándose optimista sobre las perspectivas de salidas en 2026, la mitad está ampliando sus planes de creación de valor y refinanciando la deuda de las compañías en cartera mientras espera a que mejoren las condiciones.
Steffen Kroner, Managing Director, Private Equity Performance Improvement en A&M, señaló: “La creación de valor en private equity ha entrado en una nueva fase. Las firmas que superen al mercado en este ciclo serán aquellas que construyan negocios más sólidos mediante disciplina operativa, una ejecución comercial más precisa y un mejor uso de los datos. Las valoraciones más altas, los periodos de tenencia más largos y las sacudidas geopolíticas han elevado el listón para cualquier plan de creación de valor. Los sponsors deben identificar las palancas operativas antes del cierre y empezar a ejecutarlas desde el primer día”.
Alejandro González, Iberia Co-Head y Managing Director de Private Equity Performance Improvement en Alvarez & Marsal, añade: “En España, el entorno actual está obligando a los fondos a trabajar sus participadas con una lógica mucho más transformacional y menos dependiente del ciclo. En un mercado donde las salidas siguen siendo más complejas y los periodos de tenencia se alargan, la prioridad pasa por reforzar la capacidad operativa de las compañías, ganar visibilidad sobre su desempeño y tomar decisiones más ágiles para proteger y acelerar la creación de valor en los activos en cartera”.
El mercado secundario se ha convertido en una herramienta de liquidez generalizada
A medida que se alargan los plazos de salida, los sponsors recurren cada vez más al mercado secundario y a los fondos de continuación para obtener liquidez. El mercado secundario, incluidos los fondos de continuación, ha registrado un aumento especialmente pronunciado en su adopción: el 43% de las firmas de private equity lo utiliza ya, casi el doble del 24% registrado hace un año, mientras que la proporción de quienes aceptan salidas forzadas a valoraciones más bajas ha caído del 29% en 2025 a solo el 7%.
La mayoría de los activos transferidos a través del mercado secundario o a fondos de continuación son negocios con buen comportamiento. El 45% de los encuestados los describe como compañías que evolucionan en línea con las expectativas, pero que necesitan más tiempo para aflorar todo su valor, mientras que el 42% los caracteriza como activos valiosos frenados por un momento de mercado desfavorable. La valoración sigue siendo el principal reto para ejecutar con éxito operaciones de fondos de continuación. El 64% de los encuestados señala la alineación entre GP y LP en el precio de los activos como el mayor desafío en la estructuración de estas operaciones, y el 70% afirma que se están utilizando el carried interest reinvertido y la coinversión del GP para asegurar el apoyo de los LP.
La IA pasa de la experimentación a la creación de valor medible
La adopción de la IA en la creación de valor en private equity se ha acelerado con fuerza durante el último año, ya que casi dos tercios de los encuestados (63%) la utilizan ya como parte de su actividad de creación de valor, frente al 41% de 2025. La naturaleza de ese despliegue está madurando: el 39% ya utiliza la IA en múltiples funciones dentro de las compañías participadas y está generando un valor medible.
El análisis de datos y la generación de conclusiones de negocio es el caso de uso más habitual, citado por el 69% de los encuestados, seguido de la eficiencia operativa (60%) y la optimización de la función financiera (55%). La analítica de precios, la previsión de demanda, la optimización de compras y la efectividad comercial están emergiendo como las áreas clave en las que la IA empieza a contribuir de forma significativa a la mejora del EBITDA.
No obstante, siguen existiendo barreras importantes. El 60% de los encuestados señala el alto coste y la incertidumbre sobre el retorno de la inversión como el principal obstáculo para un despliegue eficaz de la IA, mientras que el 45% apunta a la calidad y disponibilidad de los datos.
Los sponsors adelantan la ejecución a medida que se alargan los periodos de tenencia
Las firmas de private equity también están acelerando la implantación de sus planes de creación de valor, y el 58% despliega ya recursos en los primeros 100 días, el doble del 29% registrado el año pasado, lo que refleja la creciente complejidad de los programas de mejora operativa.
A pesar de este cambio, muchos programas siguen quedándose por debajo de lo previsto, ya que el 65% de los encuestados afirma haber alcanzado menos de la mitad del valor objetivo contemplado en los planes desarrollados en los últimos dos años
Metodología
A principios de febrero de 2026, la firma de investigación Statista Q, en nombre de Alvarez & Marsal, encuestó a 200 inversores de fondos de private equity y directivos de nivel C de compañías participadas en Dinamarca, Francia, Alemania, Italia, Países Bajos, Noruega, España, Suecia, Suiza y Reino Unido.
La encuesta incluía preguntas cerradas y abiertas, y las entrevistas se realizaron por teléfono. Los resultados fueron analizados y recopilados por Statista Q, y se presentan de forma anonimizada.
Sobre Alvarez & Marsal
Fundada en 1983, Alvarez & Marsal es una firma global líder de servicios profesionales. Reconocida por su liderazgo, capacidad de ejecución y resultados, Alvarez & Marsal presta servicios de asesoramiento, mejora del rendimiento empresarial y gestión de reestructuraciones, ofreciendo soluciones prácticas para abordar los desafíos específicos de sus clientes. Con una red mundial de operadores con experiencia, consultores de primer nivel, antiguos reguladores y expertos sectoriales, Alvarez & Marsal ayuda a empresas, consejos de administración, firmas de private equity, despachos de abogados y organismos públicos a impulsar la transformación, mitigar riesgos y generar valor en todas las etapas de crecimiento.
Para más información, visite https://www.alvarezandmarsal.com/
[1]A&M analizó 240 desinversiones de private equity en Europa Occidental entre 2013 y 2025, centradas en compañías con ingresos superiores a 100 millones de euros. Para el desglose del crecimiento del EBITDA, se seleccionó un subconjunto de 68 operaciones en las que se disponía de información financiera y operativa completa a lo largo del periodo de tenencia, lo que permitió realizar un análisis detallado de los distintos impulsores de la creación de valor
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