El caso de Maphlix Trust Ghana Limited ilustra una de las responsabilidades más difíciles pero importantes de un inversor de impacto: cómo responder cuando una empresa de la cartera no cumple con sus obligaciones financieras.
Invertir en pequeñas y medianas empresas en mercados emergentes representa una oportunidad significativa para generar tanto rentabilidad financiera como impacto social, especialmente en sectores como la agricultura. También implica operar en entornos complejos, donde las empresas pueden enfrentarse a perturbaciones climáticas, volatilidad de las divisas, limitaciones operativas y condiciones cambiantes del mercado.
En Global Social Impact Investments entendemos esta realidad y la tenemos en cuenta al construir nuestra cartera y al brindar asistencia técnica, con el objetivo de ayudar a las empresas a superar los periodos de tensión y regresar a su senda de crecimiento siempre que sea posible.
Cuando surgen dificultades, nuestra primera respuesta es comprometernos de manera constructiva, comprender la situación y trabajar juntos para encontrar una solución viable. A su vez, se espera que las empresas se comuniquen abiertamente, actúen de buena fe y cumplan los compromisos que adquieren.
Sin embargo, cuando una empresa incumple repetidamente sus compromisos, ya no nos enfrentamos a una dificultad temporal, sino a un incumplimiento persistente de las obligaciones financieras.
El caso Maphlix
En octubre de 2023, GSIF Africa —el fondo de inversión de impacto gestionado por GSI— proporcionó una financiación de deuda por valor de 500.000 euros a Maphlix Trust Ghana Limited, una pyme agrícola ghanesa fundada por Felix Mawuli Kamassah que, en el momento de la inversión, presentaba lo que parecía ser un sólido historial financiero y una propuesta de impacto social relevante.
Maphlix Trust parecía encajar en el mandato del fondo: apoyar a pymes consolidadas en el África subsahariana con potencial para mejorar los medios de subsistencia, crear oportunidades económicas y contribuir al desarrollo sostenible.
Posteriormente surgieron problemas con los reembolsos. Maphlix realizó sus pagos de intereses iniciales, pero después no se mantuvo al corriente de sus obligaciones. A pesar de los repetidos esfuerzos de acercamiento, el seguimiento y la flexibilidad por parte de GSI, la empresa no regularizó la situación. Siguen quedando pendientes cantidades significativas.
Nuestro primer enfoque fue comprender las razones detrás de los retrasos en los pagos y explorar si se podía acordar una vía realista para la regularización.
Pero ese enfoque requiere buena fe por ambas partes. Cuando los compromisos se incumplen reiteradamente, cuando las soluciones y los plazos prometidos se pasan por alto sistemáticamente y cuando la situación no mejora a pesar de una interacción prolongada, la responsabilidad del gestor del fondo cambia.
En ese punto, proteger el capital confiado por los inversores se convierte en la prioridad. Forma parte de nuestro deber fiduciario. Los inversores de impacto pueden ser pacientes y flexibles, pero también tienen el deber de proteger el capital de los inversores cuando los compromisos no se respetan.
También es importante enviar una señal clara al mercado: cuando un prestatario no cumple con sus obligaciones a pesar de la flexibilidad significativa del prestamista, los inversores deben estar preparados para hacer valer sus derechos y garantías contractuales.
En el caso de Maphlix, GSI ha iniciado procedimientos legales contra la empresa y los avalistas personales en virtud del acuerdo de financiación —Felix Mawuli Kamassah, Gifty Kafui Mensah y Courage Hodey— para proteger los intereses de GSIF Africa y sus inversores.
Los impagos pueden ocurrir. Lo que importa es cómo se gestionan.
Para los inversores de impacto, esto es particularmente importante. La inversión de impacto requiere confianza, transparencia y rendición de cuentas.
Las empresas con impacto social no son una excepción a la disciplina básica de la financiación de deuda: se espera de ellas, como de cualquier prestatario, que cumplan con sus obligaciones financieras, se comuniquen de forma transparente y actúen de manera responsable con los inversores que las apoyan.
Cuando las empresas incumplen sus obligaciones y no actúan de forma transparente, el daño va más allá de un prestamista o de una transacción. Afecta a la confianza de los inversores. Dificulta que otros empresarios del mismo mercado capten capital. Aumenta el riesgo percibido. Y puede desalentar a los inversores internacionales de apoyar a pymes que están genuinamente comprometidas con el crecimiento, el impacto y el buen gobierno.
Lecciones reforzadas por el caso Maphlix
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