La crisis económica derivada del Covid-19 ha ralentizado la actividad del capital riesgo en España. Tras un 2018 y 2019 históricos, el primer semestre del año finaliza con €1.720M invertidos, un 54% menos que en igual período del año anterior (€3.700M), según las estimaciones de Capital & Corporate. Al impacto de la crisis sanitaria mundial se suma la escasez de grandes operaciones (megadeals) que impulsaron y polarizaron la inversión durante los últimos años.

Sólo 2 inversiones alcanzaron los €100M de equity (recursos propios aportados por los fondos) en la primera mitad del año, frente a las 6 registradas en igual periodo del año pasado. Lidera el semestre la toma de control de la tecnológica malagueña Freepik Company, conocida como el “Google español de las imágenes”, por la gestora sueca EQT Partners, cuyo importe se sitúa entre los €250M y €300M. Le sigue la toma de control de Maxam por parte del fondo estadounidense Rhône Capital, que en plena pandemia ha alcanzado el 71% del gigante español de explosivos al comprar un 26% adicional a su Presidente, José Fernando Sánchez-Junco. Las siguientes posiciones son para el lanzamiento de Evolutio (antigua BT España) por el fondo español Portobello Capital y para la compra del grupo catalán Palex Medical, especializado en equipamiento hospitalario, por parte del fondo pana-europeo Ergon Capital. Mediterrania Capital Partners, la gestora nacida en Barcelona y especializada en inversiones en África, ha cerrado también la mayor inversión de su historia con la compra de MetaMed, uno de los principales operadores privados de servicios radiológicos de diagnóstico por imagen en Oriente Medio y Norte de África, por más de €100M.

Por fases de desarrollo del proyecto, los buyouts han vuelto a ganar claramente por volumen invertido gracias a la intensa actividad de las gestoras nacionales en el middle market (operaciones de entre €10M y €100M), concentrando un 57% del volumen total. Respecto al capital expansión (growth capital), el semestre culmina con 35 deals que suman una cifra de €490M invertidos (28% del total)

Reactivación en la recta final de año

La pandemia por Covid-19 ha transformado de forma imprevista y radical el escenario económico global, retrasando en muchos casos los planes de desinversión del capital riesgo, pero se espera que la industria pueda capitalizar también nuevas oportunidades en sectores defensivos como IT, energía, infraestructuras, salud y alimentación. En concreto, los fondos españoles afrontan los próximos meses equipados con cerca de €4.000M de “dry powder” (capital disponible para nuevas inversiones), a gran distancia todavía del máximo registrado en 2008 (€6.000M).

Como en las recesiones financieras anteriores, de las que el capital riesgo ha salido fortalecido, el sector ha focalizado sus esfuerzos en la gestión de cartera. Durante el segundo trimestre del año los fondos se han centrado en trabajar estrechamente con sus compañías participadas para asegurar la liquidez necesaria e implementar planes de actuación y contingencia. Ahora, con el verano ya avanzado y una vez superada esa etapa de mayor gestión del impacto del Covid-19 en los portfolios, el sector podrá volver a enfocarse en identificar nuevas oportunidades de inversión.

Hay que recordar que un número importante de fondos hicieron muy buenos deals invirtiendo en 2008 y 2009 y muchos otros no querrán dejar pasar ahora la oportunidad. Además, las grandes inversiones anunciadas -y aún pendientes de cierre- prometen mantener el buen ritmo inversor, con la OPA de KKR, Cinven y Providence sobre Másmóvil, valorada en €2.963M, a la cabeza. La evolución de la Bolsa en los últimos años y la valoración de las empresas cotizadas también están convirtiendo a las OPAs en una opción atractiva para los grandes fondos internacionales que tienen la vista puesta en España.

Factores como la entrada de nuevos actores, la gran oferta en deuda y el importante volumen de liquidez apuntan a un ejercicio de transición pero también de actividad para la industria en España. La buena noticia, pese a la caída en el volumen de inversión, es la leve reducción del 7% en el número de operaciones analizadas por Capital & Corporate, con un total de 145 transacciones (127 inversiones y 18 desinversiones), frente a 157 operaciones (125 inversiones y 32 desinversiones) de 2019.

Acerca de Capital & Corporate

Capital & Corporate es el grupo líder en información sobre Private Equity y Fusiones y Adquisiciones en España. Desde 1999, la firma ofrece publicaciones y servicios especializados en el sector de Corporate Finance en el mercado español: Capital & Corporate Newslettter, Capital & Corporate Magazine, el Anuario CapCorp y CapCorp Data (tres Bases de Datos especializadas en operaciones corporativas en España). Además, Capital & Corporate organiza CapCorp, el encuentro anual de los actores del Capital Riesgo y de las Fusiones & Adquisiciones en España, que en 2020 se celebrará los próximos 4 y 5 de noviembre. Una cita imprescindible de trabajo y networking para los profesionales del Corporate Finance en España.

Para más información: www.capitalcorporate.com

Fuente: Capital & Corporate

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