A pesar de un año de incertidumbre y agitación política, la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) se sostiene en todo el mundo, y de hecho el número de operaciones internacionales, en particular, está demostrando resistencia.

El menor número de operaciones de M&A nacionales en algunas regiones es, en primer lugar, compensado en ciertos casos por valores mucho más altos y, en segundo lugar, es atenuado por una importante actividad de compradores internacionales. El resultado es que en todas las zonas estudiadas, estos compradores internacionales juegan un papel vital en la evolución de las operaciones de M&A.

Por otra parte, estamos viendo un fuerte movimiento en M&A no sólo en las regiones estudiadas en este informe, sino también en los mercados tradicionalmente más pequeños tales como Suiza, donde se ha registrado una oleada de cierres de transacciones de M&A; en los países nórdicos Noruega y Dinamarca la actividad ha mostrado claras señales de crecimiento; y en India, aunque siempre vista detrás de China, el mercado del M&A está en plena ebullición.

Está claro que el M&A se está enfrentando a desafiantes vientos en contra y, en la mayoría de las zonas, la actividad está resultando bastante resistente y sólida.

La llegada de Donald Trump a la Casa Blanca ha traído incertidumbre a los compradores internacionales mirando a Norteamérica. Sin embargo, las operaciones de M&A en sectores tales como la energía no dejan de progresar, y Estados Unidos sigue registrando más actividad de M&A que el resto de las regiones juntas. Canadá, por su parte, tiene una actividad sostenida e importante, tanto a nivel nacional como captando inversores internacionales.

El Brexit, sin duda, tiene también serias implicaciones para los compradores, pero no se ha percibido ninguna desaceleración grande. La actividad en el mercado doméstico británico es más tranquila, aunque en Irlanda no, y sin embargo, los compradores internacionales siguen interesándose en primer lugar por Gran Bretaña e Irlanda a la hora de invertir en Europa. Entre las dos, en el primer semestre de este año, han registrado 380 operaciones con compradores internacionales, una cifra muy superior a las 331 transacciones computadas en la zona que engloba a Alemania, Austria y Suiza. Los compradores estadounidenses (seguidos de cerca por los europeos) continúan impulsando la actividad, y la forma en que esta dinámica se mantenga será clave para los desafíos futuros en el mercado británico del M&A.

Por último, si bien ha habido una innegable desaceleración en el mercado doméstico del M&A en China, los compradores internacionales que entran en este país lo hacen con mayor convicción ya que la actividad asiática sigue prosperando, y el número de compradores norteamericanos se sotiene. Además, la región de Indochina ahora también se beneficia del mercado del M&A indio en pleno auge para impulsar la actividad y, en el primer semestre del año, registró 220 operaciones, 141 de ellas cerradas con un comprador internacional. Los compradores estadounidenses están activos, con las Américas representando casi el 40% de las operaciones, contra un 15% con Europa y un 45% en Australasia. Cualesquiera que sean los desafíos existentes en el mercado, de momento los compradores les hacen frente con cierta confianza en todo el mundo.

En relación con los mercados de España y Portugal:

PENINSULA IBERICA

Tras años de adquisiciones oportunistas en el mercado inmobiliario, de deuda bancaria (NPL) y la prevalencia de fondos de reestructuración, la reaparición de compradores estratégicos y private equity en busca de activos de alta calidad es un hecho notable. Parece que hay consenso: la larga crisis española ha quedado atrás.

España está en vías de recuperación. Ayudada por un fuerte crecimiento en 2016, se espera que la economía finalmente recupere las pérdidas provocadas por la crisis financiera de 2007. Además, este año ha sido la que ha registrado un mayor crecimiento entre las principales economías de la eurozona y aunque el número de operaciones de M&A (fusiones y adquisiciones) es bajo, no lo es tanto como en otros países europeos.

Sin duda, España domina la actividad de M&A en la Península Ibérica, donde se registraron 231 operaciones en el primer semestre y ha habido una gran actividad de private equity internacional: CVC se hizo con un 25% de CLH y Macquarie con otro 20% por €2.500 millones; KKR adquirió una participación del 40% en Telxius a Telefónica por € 1,27 mil millones; JPMorgan Asset Management compró el vehículo de energías renovables de CenterBridge por €700 millones; además, W. Pincus adquirió Accelya por €650 millones, y Hellman Friedman y GIC compraron la plataforma de fondos Allfunds a Santander por €1,8 mil millones.

Sin embargo, la contribución de Portugal con alrededor de 50 transacciones no es nada irrelevante. Incluye acuerdos significativos como la venta de una participación del 75% de Novo Banco a la firma estadounidense de private equity Lone Star a cambio de una inyección de capital de €1.100 millones en la institución, así como la compra por parte de REN (Redes Energéticas Nacionais) de la red de distribución de gas natural de EDP Energias de Portugal por €501,06 millones.

Tal como lo demuestra este último acuerdo, las operaciones nacionales de M&A representan una actividad significativa, aunque se da un reparto bastante uniforme, con un 52% de compradores internacionales. La mayoría son europeos (61%) pero más de una cuarta parte (26%) son de América. Sin duda, España y Portugal actúan como puerta de entrada a Europa para algunas compañías en el mundo de habla hispana, con compradores de Colombia y Brasil en los últimos seis meses, aunque la gran mayoría de compradores de fuera de Europa son de EE.UU.

Sectores clave

Business Services con 96 operaciones fue el que registró, con diferencia, mayor actividad en los últimos seis meses. Sin embargo, no hubo un subsector con gran dominio, aunque la energía, con 22 transacciones, y los servicios financieros, con 18 operaciones, estuvieron entre los más activos. El sector del consumo - alimentos, retail y otros - con 28 ofertas y el ocio, con 22, también destacaron.

El sector inmobiliario es un sector que también vuelve a estar activo, y a medida que se reactivan las nuevas promociones inmobiliarias y el gobierno abre lentamente los programas de construcción civil, el interés de las empresas de construcción crece con ocho operaciones en el semestre. El sector de los materiales de construcción también mostró fuertes indicios de movimientos corporativos.

Global Acquirer Trends es un informe semestral producido en inglés por Livingstone Partners, centrado en la actividad del M&A en los principales mercados internacionales.

Si desea leer el informe completo de Global Acquirer Trends, descarque aquí el archivo pdf

Stephen Miles

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Neil Collen

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